三季报点评,型材价格与成交数量齐增拉动利益

来源:http://www.softwarengine.com 作者:股票资金 人气:62 发布时间:2019-09-28
摘要:事件:公司公布2017三季报,1-9月份实现营收299.19亿元,同比增长60.64%,实现归母净利润12.55亿元,同比增长915.49%。 事件 必赢亚洲官网,产品以长材为主,区域内产品差异化优势明显。 必赢亚洲

事件:公司公布2017三季报,1-9月份实现营收299.19亿元,同比增长60.64%,实现归母净利润12.55亿元,同比增长915.49%。

事件

必赢亚洲官网,产品以长材为主,区域内产品差异化优势明显。

必赢亚洲网址,    华南地区钢铁龙头公司,受益于供给侧改革,清理地条钢及北材南下受阻,龙头地位愈发稳固。公司地处中国广西省,外地产品受运输条件及钢材销售半径所限较难进入,公司凭借贴近区域市场的地域及产品质量优势,长期占据当地的龙头地位,80%左右的产品都集中在广东、广西地区销售。在2017年国家坚决取缔地条钢后,产能合规、没有产能化解指标的柳钢来说市占率有望持续增加。同时冬季北材南下是弥补华南地区钢材缺口的主要方式,河北地区南下钢材占比约为65%,今冬河北地区取暖季限产将大幅影响北材南下钢材数量,华南地区钢材缺口有望推升当地钢材价格,柳钢有望充分受益。

    10月25日,三钢闽光公布了2017年第三季度报告:公司2017年第三季度实现营收60.20亿元,同比增长68.92%;实现归属于上市股东净利润13.96亿元,同比增长755.37%。前三个季度共实现营收158.26亿元,同比增长63.08%;共实现归属于上市股东净利润24.76亿元,同比增长373.03%。公司预计2017年度归属于上市股东净利润31.18亿至35.83亿,同比增长236.00%至286.00%。

    凌钢股份是东北地区最大的长材生产企业,粗钢产能616万吨;钢材产能741万吨,其中带钢140万吨,线材60万吨,棒材490万吨,钢管51万吨,其中棒线材产能占比74%,接近公司总产能的四分之三。从整个区域来看,中国东北、华北地区大型钢铁企业的钢材产品结构以板材为主,板材占全部产能的73%,导致板材的产能区域性过剩。而凌钢股份公司产品以棒线材为主,是东北地区最大的棒线材生产基地,弥补了辽宁省乃至东北地区棒线材产能小的缺口,公司产品具有差异化竞争优势。公司2017年上半年的经营业绩实现了较大幅度的增长。实现营业收入83.63亿元,同比增长37.01%。净利润4.05亿元,同比大幅增加。

    型材销量高增,板材销量减少,产品销售结构优化带动毛利率增长,利润恢复。公司拥有1150万吨炼铁产能,1250万吨炼钢产能,900万吨轧钢产能,产品线包括冷轧卷板、热轧卷板、中厚板、带肋钢筋、高速线材、圆棒材、中型材等。三季度定期披露的经营数据显示小型材,中板材销量462.85万吨和51.83万吨,分别同比分别增长37.25%、17.96%,价格分别同比增涨62.38%,49.59%,显示公司产品销量向高价、高毛利率的型材倾斜,整体带动公司整体毛利率的提升和利润的高增,三季度整体销售毛利率为6.31%,较中报3.75%增幅较大。

必赢亚官网,    受益供给侧改革地条钢出清,三季度业绩持续上行

    “地条钢清理”+“环保限产”,政策受益叠加。

    增强创新驱动,坚持绿色发展。公司积极开展创新攻关,降低生产成本,组织了广西千亿元产业钢铁研发中心、汽车用钢工程技术中心等研发体系建设。近十年来累计投资约70亿元,确保了工业废水“零”排放、废渣与废气全部综合回收利用。绿色发展和高附加值产品均是钢铁行业长期规划的主要发展方向,公司技术优势保证了长期竞争力。

    2017年供给侧改革持续推进,至8月底已提前完成了钢铁行业2017年去产能5000万吨的目标,改善了钢铁行业产能严重过剩的市场环境。另外由于严厉打击地条钢等违规产能,螺纹钢供给侧收紧,利润大幅提高。公司产品长材占比高,而地条钢产品中90%均为长材,受益良多。供给侧改革与地条钢出清成果不断凸显,公司第三季度归母净利润同比增长755.37%,业绩持续上行。

    截止2017年上半年,地条钢共取缔产能1.19亿吨,涉及产量7000万吨。其中,辽宁省、河北省分别取缔地条钢企业66家、31家,由于地条钢生产企业90%以上产品为螺纹钢,长期侵蚀凌钢等正规企业市场和利润,此次取缔地条钢后凌钢股份直接受益于违规产能利润回归。根据《河北省重污染天气应急预案》和《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,河北在出现重污染天气将实时临时性限产,特别是石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能还将限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。据测算,仅已点名地市采暖季限产将影响月产量770万吨,对河北地区供给影响巨大。凌钢股份位于辽宁省凌源市,地处辽宁、河北、内蒙古三省交汇的凌源市,西距内蒙古边界仅14公里,南距河北省边界仅15公里,是连接东北与华北、沟通内蒙古东部乃至蒙古国与沿海港口的交通要道,公司不受环保限产政策影响,是京津冀环保限产第一受益公司。2017年上半年公司产品销售区域划分为:东北占41.5%,华北占38.9%,其他19.6%,公司毗邻河北,利好公司业绩。

    投资建议:投资建议:预计公司2017-2019年EPS为0.80/0.82/0.89元/股,对应PE为9.98/9.73/8.97,给予“买入”评级。

    一带一路起点,区域优势明显

    区域优势明显,受益于东北振兴和雄安新区建设。

    风险提示:钢材价格回调,限产力度不及预期,钢厂复产增多。

    福建省位于“一带一路”起点,邻近台湾,区域经济发展前景良好。2017年福建省计划在基础设施、工业领域、保障性安居工程等投资超过2.6万亿元,大大拉动福建省区域市场钢材需求增长。同时由于开展大气污染治理的专项行动,在严格的环保督查等政策措施的大力推进下,预计钢材供给将减少、北材南下亦将得到抑制,福建钢材市场库存仍将处于较低水平,钢材价格仍将处于较高水平。公司主要市场为福建以及周边地区,市场占有率高,区域优势明显。

    公司地处东北老工业基地,作为东北地区的最大生产长材上市钢铁企业,区位优势明显。一方面,东北振兴计划将调整行业结构,有利于行业集中度上升。另一方面,京沈高铁、兴城徐大堡核电站等大型基建项目建设有利于公司产品需求的提升。此外,凌钢股份在雄安新区设立分公司,积极布局雄安新区,雄安新区具体规划文件有望近期出台,一旦进入正式建设期,新区建设对基建钢材的需求会直线上升,利好公司业绩。

    降本增效优势突出,持续拓宽销售渠道

    盈利预测与投资建议。

    2017年,公司持续推进降本增效,成果显著。2017年第三季度毛利率32.29%,同比增长245.35%;净利率23.19%,同比增长406.33%;营业总成本占营业总收入70.33%,同比降低25.60%,成本端优势明显。公司持续提高资金管理水平,增加融资渠道,减少金融风险同时降低财务费用,2017年三季度财务费用占营业总收入0.41%,同比降低56.84%。另外,公司重点发展物联云商项目,致力于拓宽销售渠道,推进公司从钢铁制造型企业向钢铁制造服务型企业转型。

    凌钢股份产品结构长材占比高,区位产品结构差异优势明显。供给端,受益于清除地条钢以及环保限产,公司将享受行业供给端收缩带来的红利。需求端,受益于东北振兴和雄安新区建设。公司盈利稳定,给予买入评级。预计2017-2019年EPS为0.81元、0.92元、0.99元,对应于A股2017年9月12日收盘价,2017-2019年PE为7.9X、6.9X和6.4X。

    公司盈利稳定,给予买入评级

    公司受益供给侧改革与地条钢出清,三季度业绩持续上行。公司主要市场为“一带一路”起点福建省,发展前景良好;预计北材南下受到抑制,区域优势明显。坚持降本增效,凸显成本端优势,同时拓宽融资和销售渠道。预计2017年-2019年EPS分别为2.76元,3.01元,3.16元,对应2017年-2019年PE分别为5.68倍,5.20倍,4.96倍。公司盈利稳定,给予买入评级。

    风险提示:宏观经济风险,行业回暖不及预期,公司经营风险。

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